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机械行业:调整中坚守价值及估值边际,布局行业龙

上周机械行业指数下跌5.4%,同期沪深300指上涨0.2%,机械行业跑输大盘。

    子版块均出现不同下跌,工程机械跌幅2.1%;油服设备及煤机板块下跌3.94%和4.24%。半导体设备、环保设备、锂电设备板块下跌10.54%、10.77%、13.24%。

    周核心观点:本周板块下跌调整较多,行业调整中如何布局?围绕高端制造业景气拐点持续、政策驱动产业加速中国转移及核心进口替代三条主线:1)3季度工程机械、集装箱业绩继续强劲回升;高铁设备景气拐点显现,传统行业(工程机械、集装箱)龙头凭借产品质量、研发实力及销售渠道优势继续提升集中度,龙头公司的估值溢价凸显;2)国家政策加速全球产业向中国转移,重点关注半导体设备、3C设备及锂电设备投资机会。全球半导体产业迎来景气周期,国家战略支持半导体产业大发展,成为全球需求最强劲的市场,关注晶圆制造、芯片封测制程等国产设备龙头。3)中国制造业未来将由大而强,离不开核心零部件的自主化配套提升,未来高端核心零部件进口替代将是一大投资主线。

    机会一:包头地铁项目叫停实质性影响有限,高铁轨交产业景气度较为确定,推荐产业链龙头及核心零部件国产化。媒体报道内蒙古多条地铁项目包括已进入建设期的包头地铁被叫停,包头地铁主要以PPP模式建设,此次叫停符合此前财政部副部长提出的严格把控PPP模式的适用范围的要求,主要出于严控地方政府财政风险考虑。但是我国轨交PPP项目中在建城轨占比十分有限,且大部分为发达城市及省会项目,预计受政策调控的实际影响较小。且“十三五”规划城轨新增里程复合增速超过20%,未来三年将进入地铁车辆交付高峰,预计增速30%以上。另外,高铁连续多次招标,预计随着未来中国复兴号加速采购,高铁设备行业将迎景气拐点。预计2018年动车组交付增长15%以上。同时高铁将进入四级五级大修,带来新的业绩增长点,重点推荐中国中车、康尼机电、华铁股份等。

    机会二:挖机持续高增长,工程机械业绩弹性逐步释放。周末挖机年会盛大召开,与会专业人士预测2018年挖机行业销量保持10%-25%的增速,今年11、12月需求仍维持强劲动力;需求驱动力来自庞大的存量设备更新及新城镇化进程加快一轮投资周期,这一趋势明显延伸至起重机和混凝土机械,我们认为龙头公司凭借研发投入、品牌和渠道、售后服务等优势,行业集中度继续提升,行业新稳态下继续推荐三一重工,以及核心零部件国产化替代加速的恒力液压。

    机会三:半导体板块短期回调难改产业长期发展逻辑,持续看好半导体设备板块。

    本周半导体行业回调,主要系短期快速上涨及风险偏好降低所致。我们重申行业中长期高景气逻辑:全球半导体行业进入景气周期,我国政府从产业安全角度出发,政策支持我国半导体产业大发展,我国已逐步进入设备国产替代进程,业绩有望迅速增长。尤其封测领域长电科技、华天科技、通富微电等企业成长快速,晶圆制造领域也有局部突破。我们持续看好半导体产业未来中长期的发展机会。回调后继续重点推荐长川科技、至纯科技、晶盛机电、北方华创等。

    机会四:产业链上周调整,中长期发展有助于龙头强者恒强。近期锂电设备产业链出现较大调整,我们认为长期看,补贴政策的主要方向是鼓励高能量密度、高续航里程的电芯企业,补贴政策逐步退出有利产业链健康发展及行业龙头优势竞争,我们重申新能源汽车产业的发展是未来5-10年的大趋势,行业最终将有助于增强龙头公司的竞争优势,继续聚焦设备行业中的优质龙头,重点推荐先导智能、科恒股份、海源机械。

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